钢市如何演绎“两会”行情？

　　一、国内外宏观经济状况简析

　　美国退出QE预期减弱，欧债危机仍存恶化风险。继上周五美联储主席伯南克强烈暗示不会急于撤出QE之后，本周一美联储二号人物、精密无缝管下届美联储主席热门人选副主席耶伦发表讲话称，美联储应继续推进每月850亿美元的资产购买计划，同时追踪该计划的潜在成本和风险，并表示过早结束资产购买可能会损害经济增长前景。由此可见，未来一段时期，美联储仍会维持其当前的货币宽松政策不变，投资者正在逐步打消对于美联储很快将退出QE的疑虑。虽美国经济形势在好转，而欧洲却不容乐观。意大利中左联盟独立组阁计划的破产或将逼迫其重演希腊的老路而进行“二次选举”，其政局的不稳不利其紧缩政策的持续性，精密无缝管也引发了投资者对于欧洲经济发展前景的普遍担忧，欧债危机或将卷土重来。然而，与去年不同的是，这次欧债风暴很可能发起于欧洲第三大经济体-意大利，果真如此的话，精密无缝管则表明欧债危机并没有所投资者预期的已经远去或者有所缓解，只是作短暂休整后再度来袭，并可能会严重冲击欧元区的经济核心-法德两国。总之，欧美经济表现分化现象仍在加剧，将会加重国际金融市场的动荡局势。

　　中国新一届政府领导班子将继续推行稳健货币政策和积极财政政策，货币宽松空间有限。温家宝总理在其《政府工作报告》中指出，2013年GDP增长目标为7.5%，CPI控制在3.5%，M2增长目标13%左右，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。从报告中我们可以看出，2013年国内经济增长预期目标较2012年持平，中央政府已不再单纯追求GDP“量的突破”，同时货币供应量M2维持中速增长，仅将通胀目标微幅上调，以期继续发挥投资的拉动作用来“稳增长”，确保宏观经济政策的稳定性和连续性。这和去年12月中旬召开的中央经济工作会议定调保持一致，也预示着后期货币政策放松的空间较为有限。

　　二、资源供给方面

　　粗钢产量居高难下。据中国钢铁工业最新数据显示，2月下旬全国粗钢日均产量估算值为203.42万吨，旬环比增长1.4%，同比增长21.2%。虽2月中旬恰逢农历春节假期，但国内粗钢日均产量依然连续突破200万吨大关，精密无缝管其主因在于春节前钢价逆市上扬，利润空间放大，加之钢厂对后市需求预期良好，使得其生产动力较为充足，也增加了整个钢材市场的资源供给压力。

　　图1 2008-2013年国内粗钢日均产量变化情况

　　成品材社会库存总量屡创新高。目前钢材市场需求仍未明显放量，市场资源消耗进度缓慢，而钢企生产积极性高，发货力度明显加大，截止到2013年3月1日，国内主要市场钢材社会库存总量达到2175.1万吨，环比增加136.7万吨，连续十一周上升，剔除所增加的统计样本库数据后，其同口径数据再创历史新高。不过，随着气温的持续回升，3月中下旬下游开工情况会逐步好转，市场也将开始进入去库存化阶段。

　　图2 2013年春节后国内钢材社会库存总量创新高

　　三、主要下游行业表现

　　基建开工逐步回升，“铁公基”投资仍将发力。铁道部2月16日公布的数据显示，1月份铁路完成固定资产投资209.94亿元，同比大幅上升70.9%，其中基建投资完成141.75亿元，同比增加62.3%。此外，精密无缝管交通运输部2月20日也发布了2013年1月的投资数据，数据显示1月份国内交通固定资产投资完成458.89亿元，同比增长50.5%。今年1月份铁路、公路投资实现大幅增长的原因一方面在于春节因素的影响，另一方面“铁公基”投资的加码也有力地保证了资金的落实到位。鉴于去年5月底和9月初密集审批通过的相关基建项目将于今年正式开工建设，而国家财政资金也会全力予以支持，预计今年3-4月份基建投资的表现会明显好于去年同期。

　　楼市调控骤然加码，政策“组合拳”出台可能性大。在百城房价环比连续9个月正增长、涨幅出现放大迹象的情况下，“国五条”实施细则及时出台，其本意在于抑制投资投机等炒房行为，促使房价回归合理水平，保证房地产市场平稳健康发展。但是，刚需购房者表现得并不理性，在市场部分商家变相炒作及渲染下，部分地区甚至出现了“抢房潮”，反而加大了房价的波动性。精密无缝管基于此，笔者认为，当前出台的“国五条”及其实施细则只是楼市调控政策的前奏或者说是一部分，后期国务院还将会陆续推行全面的系列组合调控措施，发挥政策“组合拳”的效果，以便在有效打压投机需求的同时更好地保护或者鼓励正常的刚性需求。

　　四、短期期螺或将继续向下寻底

　　因欧美经济形势分化明显，美元指数依然强势，精密无缝管国际大宗商品价格承压，加之国内楼市调控持续升级，短期内期螺继续弱势回调的可能性较大。结合期螺主力合约RB1310的日线图可知，当前RB1310价格接近布林带下轨，MACD指标向下呈现较长绿柱，KDJ及RSI指标低位运行并有所钝化。同时，从形态上看，当前期螺主力合约RB1310已经处于调整的a浪区间当中,后面可能经历更大幅度的c浪调整。因此，不论从基本面还是从技术面来看，短期内期螺都可能会继续向下寻底，上方第一压力位4000，精密无缝管下方第一支撑位3910，若有效跌破3900的平台，将会下探3800、3750，甚至会跌至3500。

　　图3 期螺主力合约RB1310日线图

　　主要结论

　　从上述四点的分析中可以发现，“两会”期间钢市利空仍将占据主导，粗钢产量居高不下，终端需求放量有限，供过于求矛盾正在加剧，市场资源供给压力加大，期螺也存在进一步下探的空间。此外，通过跟踪对比2010-2013年的钢价现货数据后发现，“两会”召开前两周以及召开中的两周国内主要钢材品种的价格变化趋势趋同性较强，基本呈现出“会前涨，会中涨”、精密无缝管“会前跌，会中跌”的格局。由此，预计短期内国内钢市继续维持弱势下探的可能性相对较大，且建材类跌势或略大于板材类。

　　表1 2010-2012年“两会”前后国内钢材主要品种均价变化情况(单位：元/吨)